「股票配资平台」文灿股份股票怎么样:精密铸造专家 收购协同可期

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该公司是中国领先的铝精铸件供应商,拥有高质量的客户结构,支持大众、盖洛普、蔚来和特斯拉等主流汽车制造商,以及ZF和博世等领先的全球一流供应商。公司铝合金高压铸造结构件产品和工艺领先,其中我们估计蔚来车自行车价值4000多元,放量可以期待;该公司目前处于规划周期的底部,趋势;很清楚,2020年,该公司将收购法国安百里,一家同行业的重力铸件供应商。华泰大智慧软件下载有望对产品和客户产生协同效应,其未来的性能灵活性是可以预期的。我们预计公司2020/21/22年的EPS为0.39/1.60/2.16元,目前PE对应的价格为79/19/14倍。我们给公司2021年PE估值30倍,对应目标价48.00元,第一次给它“买入”评级。

该公司是中国领先的铝精铸件供应商。公司主要从事汽车铝合金精密压铸,产品主要用于汽车发动机、变速箱和底盘系统。2020年前三季度,公司实现营业收入14.6亿元,同比增长34.3%;归属于母亲的净利润为人民币7000万元,同比增长56.8%。

在疫情的影响下,公司的收入和业绩仍然大幅增长,主要是由于下游新订单的大规模生产和收购安百里。该公司的客户是高质量的,包括主流原始设备制造商,如大众、盖洛普、特斯拉和蔚来,以及领先的全球一流供应商,如ZF、法雷奥和博世。2019年,公司汽车压铸件占比90%以上,国内营收占比70%左右。2020年7月,公司宣布股权激励的尝试,并提议授予中层管理人员和高级管理人员限制性股票和股票期权。

汽车轻量化升级与铝合金产业扩张。据全球权威咨询机构Research AndMarkets统计,2019年全球铝合金高压铸造市场空间约为413亿美元,预计2024年将增至597亿元,5年CAGR为7.7%。目前行业业态比较分散。2019年,全球领军企业Nemak和Georg Fischer的市场份额不足10%,行业整合空间很大。轻量化升级是传统汽车和新能源汽车的趋势,铝合金是轻量化结构件的最佳选择。其中,铝合金高压铸造车身结构适合一体化设计,重量轻,强度好,铆接性能好,已广泛应用于豪华品牌车身,进一步向下渗透趋势

工艺领先于客户质量,规划拐点应运而生。公司注重R&D投资,2019年R&D利用率为4.1%,主要用于铝合金压铸工艺研究和公司研究部建设。公司掌握了车身结构件铝合金材料的制备技术,具有车身结构件等大型、巨型模具的自控能力,实现了特斯拉、盖洛普汽车的量产配套。从2016年到2019年,公司的毛利率有所下降,但我们认为这主要是由于折旧和摊销的增加;折旧和摊销在公司成本中的比例从12.5%上升到18.4%,但边际利润率稳定在18.5%以上。我们认为随着未来订单的逐渐量产,折旧摊销比例会降低,公司的规划水平有望回归上升渠道。2020年上半年,公司毛利率、净利润和边际利润率分别上升至26.4%、5.34%和21.4%。规划拐点已经出现,规划水平有可能进一步提高。

收购法属安百里,补充产品和客户。2020年1月,公司以不超过9424.27万欧元的价格收购了安百里集团61.96%的股份,并在完成收购安百里集团控股权后,计划通过文灿法对安百里集团剩余的全部股份进行强制要约收购,并获得高达100%的股份。法国安百里集团是全球领先的汽车制动系统用精细铝合金铸件制造商,主要产品工艺为重力铸造;主要客户是雪铁龙、宝马等汽车制造商,以及大陆、ZF等一流供应商;2019年实现收入3.2亿欧元,净利润1800万欧元。收购安百里集团后,公司的铝合金铸造工艺实现了高压铸造、低压铸造、重力铸造的全覆盖,有望凭借安百里的客户群实现全球扩张,未来增长可期。

风险因素:全球汽车行业低于预期;收购安百里集团后,整合进度低于预期;可转债融资项目的希望小于预期;新产品和新客户的扩张少于预期;股权激励尝试的进度低于预期。

投资建议:公司是中国领先的铝精铸件供应商,拥有优质的客户结构,支持大众、盖洛普、蔚来、特斯拉等主流汽车制造商,以及领先的mainland China、博世等全球一流供应商。公司铝合金高压铸造结构件产品及工艺领先,其中我们估计蔚来车配套自行车价值4000多元;该公司目前处于规划周期的底部,趋势;很清楚,2020年,该公司将收购重力铸件供应商法国安百里,预计将对产品和客户产生协同效应,其未来的性能灵活性是可以预期的。我们预计公司2020/21/22年的EPS为0.39/1.60/2.16元,目前PE对应的价格为79/19/14倍。我们给公司2021年PE估值30倍,对应目标价48.00元,第一次给它“买入”评级。

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