「如何买股票」国泰君安:风险偏好下行 优选低风险特征股票

  讯(记者林倩)11月13日,国泰君安计谋团队公布研报称,近期信用债市场突现两个AAA国企违约,引发了蝴蝶效应――弱资质主体泛起了加速下跌。在对A股影响方面,国泰君安指出,从DDM模子出发有风险偏好

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(记者钱琳)11月13日,国泰君安战略团队《公布研究报告》称,近日信用债券市场两家AAA级国有企业违约,引发蝴蝶效应——资质主体弱势出现加速下滑。就对A股,国泰君安的影响而言,指出DDM模型有两条路径:风险偏好和无风险利率,但现在对市场的关键作用在于风险偏好的影响。信用风险的暴露导致信用预期的缩短,这使得债券市场乃至股票市场的风险偏好下降,这将给股票带来低风险特征的利益。虽然风险偏好下降但空间有限,市场仍保持震荡格式的稳定性。

国泰君安认为,在经济大苏醒下,这类信用风险的暴露凸显了信用债券发行者的资格担忧。目前AAA级地方国企信用利差已经回到历史低点(接近2016年),说明信用风险还没有真正定价,预计还只是互换。在苏醒经济的信贷敞口和较低的信贷息差下,目前溢价信贷风险的上行趋势可能超过市场预期。虽然市场是股票债券业务的业务隔离,但产业链传导和信贷紧缩预期(社会金融/信贷数据显示迹象)将联系下降的股票风险偏好。

“无风险利率的下行是形势的趋势,但从短期来看,由于结构性信用债券的破裂,下行空间有限。”国泰君安显示,目前市场的无风险利率锚定了银行的理财,银行理财产品资产方投资的信用债券比例也较小。因此,信用债券中断导致的利率下降对银行理财收益率影响不大。云云算了一下,无风险利率的影响应该不大。但如果打破国有企业对信用债券的信念,各类固定收益产品的标的资产在信用上出现松动,那么债券市场的资金也会在溢价、上升,信用风险的背景下被分割,进一步集中在利率债券和央企债券上。从长期来看,无风险利率下降趋势是大势所趋,仍需持续观察。

在设定策略方面,国泰君安指出,风险偏好向下,低风险特征偏好优先,绩效决定型溢价被包容,可选择消费和中国制造业被推荐。在当前全球经济苏醒下,低风险特征并不意味着低价值品种的股票,而是更需要关注盈利场景的持续向上变化。

所以国泰君安推荐两种偏向:可选择消费和国产。第一,目前要从利润提升的心态出发,对冲风险偏好的下行。后疫情时期,内需的改善与居民的边际消费倾向重叠,利润修复期的选择性消费优于需求性消费。推荐白酒、酒店、汽车、家电、航空行业。第二,宏观层面的流动性宽松支撑了制造资源支出的基础。中国制造业拥有强大的供应链体系、巨大的成本优势和中观层次的加速产品迭代,具有全球竞争优势。在国内外预期经济复苏的大前景下,中国制造业利润的复苏周期将超过市场预期,推荐新能源汽车、光伏、机械行业。

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