「股票停牌是好是坏」中芯国际股票分析:成熟制程继续扩张

政府津贴大幅增添致3Q 净利润大幅优于预期,4Q 毛利率指引略低于预期。公司于11/11 日披露3Q20 新股申购条件业绩:收入($1.08bn)优于预期($995mn),毛利率(24.2%)优于预期(22.0%

「股票停牌是好是坏」中芯国际股票分析:成熟制程继续扩张

政府津贴大幅增加导致3Q净利润明显好于预期,4Q毛利率略低于预期。11月11日,该公司披露了第三季度的业绩:收入(10.8亿美元)好于预期(9.95亿美元),毛利率(24.2%)好于预期(22.0%),归属于母亲的净利润(2.56亿美元)明显好于预期(7900万美元)。按月计算,3Q20的净利润比2Q20增加了1.38亿美元,主要是因为计划费用大大减少(从2Q的1.84亿美元减少到3Q的8000万美元),具体来说,政府津贴按月计算增加了近9700万美元。此外,4Q的中位收入指标(9.63亿美元)好于预期(9.18亿美元),而毛利率指标(16%,-18%)低于预期(18.6%)。

4Q成熟的加工能力大大扩展。在4Q产能利用率为下降, ASP下降,其他收入被淘汰,14nm收入没有多少尊重的情况下,收益指标中值($ 9.63亿)仍略高于2Q($ 9.38亿)(3Q受华为紧急订单影响),我们认为是公司成熟流程产能持续扩张的效果(对应20年下调后的59亿美元资源支出)。

保持a股/H股的“买入”评级。SMIC的基本面目前仍面临巨大压力。但美国大选可能会有一定程度的努力来影响目前的极端情况,但后续过程仍需考察。我们预计2022年20月21日归属于公司的净利润将分为3.31/1.98/302百万美元。同时,我们将公司港股/科技创新板的合理PB估值下调至2.5/7.5倍(对应20年末净资产),以反映目前美国政府,出口管制、客户订单转移带来的不确定性。综上所述,公司在港股和科技创新板的公允价值分为35.7港元/股和91.4港元/股,给予a股/H股“买入”评级。

风险警告。全球疫情持续扩大的风险,以及先进进程希望达不到预期的风险。

了解更多关于股票配资,关注,股票配资平台和https://www.ddada.cn/的信息

关于作者: 股票停牌是好是坏

为您推荐

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注