「食用油股票」沪涨深跌 招商“魔咒”减半兑现?首席策略:明年二季度A股有较大估值下行压力

  或许是A股提前一天先跌为敬,今年招商证券年度计谋会首日上证综指竟实现收涨。不外停止下战书收盘,上证指数收3347.30点,微涨0.22%;深证指数则下跌0.54%,收于13658.2点。  当天的

也许是A股提前一天第一个倒下。今年招商局证券年度战略会议第一天,上证综指居然收盘了。不外乎停止封手,上证指数收于3347.30点,微涨0.22%;深证指数下跌0.54%,至13658.2点。

在招行证券资源市场2021年年会上,招行证券首席宏观分析师谢旗帜鲜明地表示,随着全球经济逐步走出低谷和系统性风险,中国资产的低估情况预计将发生变化国际永久性投资机构是否会从撤离投资或获得Alpha的角度选择增持“中国资产”。

在经历了今年的股价上涨后,对A股是否会迎来新一轮估值的担忧逐渐在市场上蔓延。招商局证券策略首席分析师张夏给出了一个短期定心丸,判断从现在到2021年上半年,A股处于典型的苏醒时期,个股的关注正从龙头向更优秀的目标扩散。不过,他也强调,明年第二季度将进入一个转折点,A股可能面临更大的估值下行压力。总体而言,出现处于前高后低的局面,预期收益率将明显低于2020年。

中国资产正在上升

“为了应对新型冠状病毒疫情,美联储实施了超级宽松的硬币政策,带来了两个主要而深远的影响。”谢表示,一方面全球流动性从缩短期进入扩张期,另一方面全球风险偏好有所改善,或者美元进入9年左右的弱势周期,美元的有望回落到70左右。

在此背景下,全球金融周期的苏醒将使全球经济增速出现阶段性预期反弹,而疲软的美元周期也将带来全球商品价格水平的反弹,并动员全球商品业务重新活跃起来。因此,包括证券、商业信贷和直接投资在内的国际资源流动规模将是上升,新兴经济体的经济增长前景将得到改善,系统性风险将是下降

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回到中国经济,谢分析认为,中国经济经过40年的改革开放已经实现了工业化,成为全球产业链的中心。2020年,当新型冠状病毒疫情冲击全球“资产短缺”时,国际永久投资机构将从撤离投资或获得Alpha的角度选择增持“中国资产”。

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“这与中国希望通过开放金融市场来促进中国金融的增长和中国经济向创新驱动型转变的愿望不谋而合。”谢表示,在未来,随着全球经济逐步走出低谷和系统性风险,中国资产如和债券被低估的情况有望改变。除非世界上有经济可以取代中国,否则毫无疑问,在未来20年和30年,-将属于中国。

具体来说,首先,美元已经进入弱势周期,人民币汇率将偏上6.0,这将有助于金融股票等大盘蓝筹股板块修复低估值。第二,随着商品价格的回升,新兴经济体的经济增长前景趋于明朗,“一带一带”和人民币国际化等多维互助有利于“中国资产”。第三,随着国际商业融资和国际经济贸易运动的恢复,作为世界工厂的中国经济将受益匪浅。第四,全球金融循环苏醒和繁荣将调动国际资源流向新兴经济体,而中国作为新兴经济体的代表,是首选的投资目的地。

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他认为,A股正处于2020年第四阶至2021年上半年的典型苏醒时期,以基本面驱动为特征。上半年,结构性盈利带动三条主线,动量扩散平衡。但要小心,以第二季度为分水岭将进入拐点,可能面临更大的估值下行压力。A股的出现整体情况是先高后低,预期收益率会明显低于2020年。

人们一致认为,明年全球经济周期将对A股的投资产生更大影响。随着疫情的缓解和疫苗的释放,被抑制的信贷扩张和投资需求的消耗将推动全球经济在2021年进入上行周期,同时带来快速的上行通胀。但随着通货膨胀的上升,日本银行在西欧的货币扩张速度会略有放缓,说明边际流动性没有那么宽松。

传导到中国时,国内外出口增速将保持高位,叠加价格水平的提高将推动中国企业利润进入上行周期,直至明年第二季度。与此同时,当世界进入扩张期,中国央行将小幅收紧硬币和信贷,中国的信贷周期将领先世界而走下坡路。

在这种扣除下,2021年中国信贷周期将进入下行周期,利率将升至高位,形成紧缩的金融局面;截至拐点;第二季度,经济、通货膨胀和企业利润加速。全球经济苏醒,5G全球规模建设的加速,电动智能汽车趋势的加速,电子更新的消费,使科技进入一个上升周期。

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同时需要注意的是,每当资源市场引入新的市场,鼓励融资时,股票的出版规模就会大幅增加,市场也会随之而来。但一年后,股票公布的前期将与老股一起进入解禁期——“后政策获利期”。2021年,股票市场将进入后政策获利期,解禁规模将大幅扩大,股票的供应量将大幅增加。

综上所述,2020年11月A股将继续处于上行期,明年二季度后将逐步过渡到拐点,可能面临估值下调的压力。

从“抱团300”到“挖票800”

基于上述预期,张夏认为,2021年的结构需要符合三个“超预期”和一个“必须防止”:中国出口有望超预期,全球通胀有望超预期,疫情控制有望超预期;以及需要防范年内新增社会融资负增长带来的风险,下半年低估值高分红策略有望胜出。

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据张夏称,领先消费技术药物的估值过高。虽然2021年业绩继续提升,但估值有待消化。简单来说,CSI 100(代表指数价值)和CSI 1000指数(代表中小企业动量)相对于科技药领先消费者的收益率差将明显收窄。

从资金角度来看,2021年基金公开发行的出版步伐可能相对缓慢;全球基金重新流入A股对于估值高的白马股,北行基金将选择减持;2021年,保费收入将增加,社保将继续入市,银行融资资金有望逐步加速,中低风险偏好的资金将增加。

就气势而言,2021年会有显著的平衡,机构重心从“抱团300”向“挖票800”扩散,业绩提升的行业、板块、个股数量明显增加。由于之前组织的重点是关注300,陪伴企业利润全面提升,a

基于此,张夏建议,工业趋势和主题应围绕三条主线:主线一、关注海外需求正在扩大且对中国依存度较高的领域,如家具、机电产品、汽车零部件、医疗设备、精细化工等。主线2,库存低、需求好的行业可能涨价,关注大宗商品,房地产后循环耗材等。第三,疫情受损。板块在旅游服务和线下消费方面比大反弹有更多的空间,比如航空运输、景点和机场。

此外,中国的消费升级正在持续进行,趋势的新消费值得关注借鉴,建议关注:“十四五”计划和双周期政策利润三条主线,战略性新兴产业计划的新增领域和某些领域,消费升级配套景观下的新消费趋势。

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