「股票配资系统软件开发」企业外汇套保新生态:两大“顽疾”缠绕,风险中性意识僵在局中

(原标题:企业外汇套保新生态:两大“顽疾”缠绕,风险中性意识僵在局中)近日央行在2021年工作会议里提出,支持企业合理审慎运用外汇衍生品管理汇率风险,以及稳慎推进人民币国际化以促进贸易投资便利化。

「股票配资系统软件开发」企业外汇套保新生态:两大“顽疾”缠绕,风险中性意识僵在局中

(原标题:企业外汇套期保值新生态:两个“顽疾”纠缠在一起,风险中性意识僵在局里)

最近,在2021年工作会议上,央行提出支持企业合理审慎使用外汇衍生品管理汇率风险,审慎推进人民币国际化,促进贸易投资便利化。

截至1月11日18时,在岸人民币兑美元汇率在6.4778左右徘徊,半年内升值幅度超过8%。如此快的上升速度也让很多外贸企业忧心忡忡。

“去年7月初,我们在6.7-6.8区间进行了锁定对冲。现在看来,这种锁定对冲的价格太低了。”江浙某进口企业财务总监感慨地说,从去年12月开始,企业老板就不愿意继续锁定外汇对冲,宁愿等人民币汇率达到最高点再买入外汇。

记者从多方面了解到,这种现象在进口企业中并不少见。

一家股份制银行金融市场部负责人坦言,近三个月来,越来越多的进口企业降低了汇率风险敞口的套期保值比率,甚至有进口企业将汇率风险敞口的套期保值比率从65%降至0,原因是此前针对外汇的套期保值措施因人民币汇率持续升值而“亏损”。

相比之下,出口企业的外汇套期保值需求日益增加,人民币汇率创下年内新高。

“现在我们不敢继续持有闲置的美元头寸,因为担心人民币持续升值会导致美元结算越来越少。”一家大型出口企业的负责人向记者指出,目前人民币持续升值带来的另一个新挑战是如何说服海外买家分担汇率风险。“许多海外买家不愿接受分担汇率风险的条款。他们担心人民币升值,无法承受更高的大宗商品价格。”

因此,除了积极与银行沟通尽快实施外汇套期保值设计方案外,他们还试图说服海外买家提高人民币和欧元的结算比例。

值得注意的是,央行最近在2021年工作会议上提出,要支持企业合理审慎使用外汇衍生品管理汇率风险,稳步审慎推进人民币国际化,促进贸易投资便利化。

从行业角度来看,这表明相关部门将鼓励金融机构加快汇率风险对冲衍生产品的研发,进一步扩大人民币在跨境贸易和投资结算中的操作便利性,帮助企业更快树立风险中性意识,有效规避汇率风险,改变许多企业外汇对冲操作的短期性和阶段性特点。

随着人民币汇率创下今年新高,出口企业的外汇对冲需求日益增加。郑迪坤

截然不同的套保操作

在很多银行家眼里,现在的进出口企业对外汇套期保值的态度完全不同,与半年前形成鲜明对比。

“当人民币在去年6月初开始快速升值时,大多数出口公司选择观望。因此,他们认为,中美关系的收紧和疫情对出现美元短缺的影响不会引发人民币汇率的大幅升值。”一家大型国有银行的外汇交易成员向记者指出,随着过去6个月人民币汇率大幅上涨8%以上,这些出口企业不能坐视不管,要么增加美元头寸的结汇金额以减少外汇损失,要么与许多银行联系,迫切寻求外汇对冲的解决方案。

与此形成鲜明对比的是,去年6月初人民币汇率出现升值迹象时,-许多进口企业早就进行了6.7-6.9之间的外汇对冲。现在,人民币汇率已经上升了6.5以上,这导致了他们先前的

这导致进出口企业面对人民币快速升值的态度出现分歧。一方面,出口企业急于推出外汇套期保值措施,规避扩大结汇损失的风险;另一方面,进口企业简单而持续地减少外汇套期保值操作的数量,等待人民币汇率上升到最高点后再购汇,从而实现购汇收益最大化。

上述大型出口企业的财务总监直言不讳地告诉记者,自去年12月以来,企业主几乎每天都在询问人民币汇率的波动,担心汇率的持续升值会导致手中的美元支付“进一步贬值”。因此,只要人民币汇率再创新高,他作为股票配资人对襄阳就变得异常紧张,他担心老板指责他们外汇套期保值实施缓慢,导致企业继续遭受外汇损失。

“在此期间,我们还发现一些银行迫切需要交流外汇对冲解决方案。”他告诉记者。但大部分银行给出的外汇对冲方案都不会让他满意。原因如下:一是我行外汇套期保值方案的运营成本不低,相关费用占企业年利润的8%,占-;的10%;二是我行外汇套期保值方案更注重锁定人民币汇率双向波动的风险,不能满足企业老板套期保值利润的需求。

后来,他能够说服企业老板同意迅速实施外汇对冲方案,因为他为老板计算了另一个账户。去年下半年,企业外汇亏损达到600多万元。如果企业再花200万左右避免汇兑损失,就相当于给企业“赚回”400万。

前述股份制银行金融市场部业务总监向记者透露,他们也通过类似方法,说服了不少出口企业迅速推出外汇套期保值方案。相比之下,说服进口企业继续锁定外汇对冲更加困难,因为许多进口企业老板对锁定外汇对冲效果的信任在出现已经下降

“目前,我们的主要应对措施是将-,的人民币汇率图表延长至过去2年和3年,以便进口企业主认识到人民币汇率实际上处于双向大幅波动阶段,因此进口企业无法因汇率而升值

就坐等购汇成本走低,也需要关注汇率回调所带来的购汇成本骤增风险。”他指出。

汇率套保两大弊病待解

面对人民币快速升值,不少外贸企业对外汇套保出现“短期性、阶段性”需求,另一个重要原因是企业内部的单边评估考核机制“作祟”。

所谓单边评估考核机制,即企业对外汇套期效果进行考核时,只关注外汇套保操作的盈亏,而不是将外汇套保的得失,与业务端风险敞口收益结合起来综合评估。

“事实上,企业外汇套保盈亏与业务端风险敞口得失,往往存在负相关性。比如在人民币升值期间,企业通过锁汇套保措施锁定相应的购汇成本,因此在外汇套保操作端,人民币升值幅度较高导致企业锁汇套保面临一定额度的浮亏,但在业务端,锁汇套保可能令企业进一步压低了原材料进口成本,因此若将两者综合评估,企业的原材料进口采购成本反而走低。”一家银行外汇衍生品交易部门负责人表示。但在实际操作环节,不少民营外贸企业不是以此作为外汇套保得失的评估依据。只要外汇套保操作出现浮亏,企业老板就会进行直接干预,要么直接撤销此前的外汇套保操作,转而扩大外汇风险敞口赌汇率涨跌获利,要么要求套保团队必须加大套保投机性操作,迅速扭亏为盈。

在他看来,这背后,是不少外贸民营企业依然奉行“老板一言堂”文化,缺乏规范的企业治理架构。

前述股份制银行金融市场部业务主管向记者透露,这很大程度影响银行的外汇套保设计方案。为了迎合不少外贸企业老板套保获利的诉求,他所在的银行金融市场部设计的外汇套保方案往往需兼顾保值与增值两部分。即企业大部分外汇风险敞口基于保值与风险锁定原则进行套保操作,小部分外汇风险敞口则基于增值需要,通过滚动对冲,滚动分层对冲、成本汇率对冲等策略实现预期的套保回报。

“随着当前人民币快速升值,目前越来越多进口企业老板都要求将大部分外汇风险敞口放入增值型套保操作,保值型操作比重日益减少。”他不无担心地表示。他们对此只能采取分步走的应对策略,先通过协助企业继续引入锁汇套保等汇率风险对冲策略,让民营进口企业老板日益重视汇率风险管理;一旦汇率出现回调,他们再向这些企业老板灌输树立风险中性意识的重要性,一则改变他们将外汇套保视为获利工具的观点,二则协助企业构建更完整全面的外汇套保方案,逐步改掉企业汇率风险管理的短期化、阶段性弊病。

(作者:陈植 编辑:李伊琳)

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