「股票配资 业务」东北证券–华阳国际:装配式设计获突破式发展 业绩上扬趋势不变

  【研究陈诉内容摘要】  事务:  4月20日,华阳国际(002949)公布2020年度陈诉,2020年公司实现营业收入18.94亿元,同比增加58.55%;归母净利润1.73亿元,同比增加27.2

「股票配资 业务」东北证券--华阳国际:装配式设计获突破式发展 业绩上扬趋势不变

[研究投诉内容摘要]

交易:

4月20日,华阳国际(002949)公布于2020年提出申诉。2020年,公司实现营业收入18.94亿元,同比增长58.55%;归属于母亲的净利润1.73亿元,同比增长27.24%;基本每股收益0.8839元,同比增长21.93%。

评论:

主营业务实现突破性增长,净现金流量大幅增加。业务板块方面,公司2020年实现建筑设计/造价咨询/总承包收入12.34/1.69/4.87亿元,同比增长32.87%/51.58%/218.92%,主要业务大幅增长,公司发展突出。

公司20年规划战役的净现金流约为2.6亿元,同比大幅增长241.4%,这是由之前的业务收入增加造成的。充裕的现金流为公司业绩的健康增长奠定了基础。

对工艺平台进行迭代优化,治理效率不断提高。公司注重工艺的积累,R&D投资不断增加。20年研发支出7289.47万元,同比增长38.68%,R&D员工占比11.39%。公司自主开发的BIM族库治理平台,有利于提高管控粒度。公司治理20年使用率6.79%,比去年同期下降2.77%,治理效率稳步提高。

人均产值逐步提高,股权激励稳定了公司关键人才。近年来,公司的员工扩张过程放缓,重点是员工结构优化和人才技术升级。随着快速扩张前期吸收的员工技能沉淀,公司人均产值从30万上升到38万,ROE达到12.38%,比19年增长0.54pct。最近,公司推出了股权激励计划,要求21年扣除非归母后净利润增长20%,25年-CAGR不低于14.75%,这不仅体现了对治理绩效的信心,也有助于公司稳定关键员工,保持行业领先地位。

得益于国家政策的扶持,预制建筑设计有着广阔的市场空间。根据住房和城乡建设部最新政策,2025年,组装式建筑将占新建面积的30%,组装式设计的潜在市场空间不低于500亿元,因此行业将长期保持高繁荣。作为行业的首席设计企业,公司帮助很多大型房地产企业拉近彼此的距离,并计划通过公司的本土化进入当地市场,释放持续效益行业的利润。

给公司一个买入评级,根据年报调整盈利前景。预计2021年和2023年公司在-的每股收益为1.09/1.31/1.64元,对应的市盈率为18.08/15.06/12.04倍。

风险预警:订单低于预期,盈利前景和估值低于预期。

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