「康缘药业股票」北京鼎萨投资董事长彭旭:买黑马不如买白马,面板、汽车等行业投资逻辑发生巨变

(原标题:北京鼎萨投资董事长彭旭:买黑马不如买白马,面板、汽车等行业投资逻辑发生巨变)红周刊 记者 | 齐永超从2008年开始,拉动中国经济增长的引擎转换至消费、科技与制造等领域,这些领域一定是现在以

「康缘药业股票」北京鼎萨投资董事长彭旭:买黑马不如买白马,面板、汽车等行业投资逻辑发生巨变

(原标题:京萨丁投资董事长徐鹏:买黑马不如买白马,面板、汽车等行业的投资逻辑发生了翻天覆地的变化)

红周刊 记者 | 齐永超

自2008年以来,推动中国经济增长的引擎已经转向消费、技术和制造业,这些一定是现在和未来核心资产最集中的领域。

自2008年以来,推动中国经济增长的引擎已经转向消费、技术和制造业,这些一定是现在和未来核心资产最集中的领域。

市场继续关注核心资产的急剧分化。然而,在萨丁投资董事长徐鹏看来,这种分化现象并没有改变核心资产长期估值的基本逻辑。“核心资产将在目前和未来很长一段时间内。它将永远是大型机构的标准,并将在流动性周期中继续享受行业的估值溢价。”

在接受《红周刊》记者专访时,徐鹏表示,时代的黑马和穿越时代的白马将永远出现在市场上。相比两者,白马能给投资者带来更多超额回报。他管理的产品目前在仓位的分销渠道是“30%黑马增加一些白马”。他对未来5-10年消费、技术和制造领域的核心资产机会持乐观态度,如新能源汽车和面板,这是板块的两大龙头企业

仓位主体在白马、三成在黑马

核心资产会继续享受高溢价

你已经在 《红周刊》 :.公开募股了。搬到私募,后,你的投资策略发生了什么变化?

彭旭:的投资是相互关联的。总的来说,我们在公开发行中仍然遵循研究取胜的原则。无论是管理10亿元还是100亿元,我都会按照“价值增长”的逻辑选择股票并进行配置,坚持中长期投资策略。我不听故事,不听概念。虽然是私募,但我们仍然按照公开发行的投资方式运作。主要区别在于,我们将在仓位的监管和控制方面更加灵活

过去10年,您在 《红周刊》 :?的黑马和白马股的仓位分销情况如何

彭旭:,我们主要分配有部分黑马和部分白马的公司。对于黑马的股票,我们每年将分配约30%的仓位股份。例如,当一家半导体公司的股价超过20元时,它在建仓的利润在170元左右。像这种部分黑马属性的公司给我们带来了巨大的回报。但对于这类公司,需要不断的研究和验证,需要很长时间等待市场发现其价值。

除了黑马股份,我们主要是按照白马股,的风格来配置,也就是核心资产。总的来说,买一匹白马比买一辆黑马要好。虽然黑马股票有助于短期超额回报,但从长期来看,投资白马股的回报会更高。

目前, 《红周刊》 :是否加大了对黑马股份公司的投资?

我们在彭旭:.投资了一家锂电池公司,虽然目前性能没有明显释放,但我们相信未来会有不错的回报。主要逻辑之一是锂电池竞争格局的“改变”。以前这家公司主要做磷酸铁锂,技术优势不明显。近两年来,通过与公众的合作,其研发、技术等方面都达到了一大步。

根据我们的观察,这些投入可能正在进入收获期,尤其是公众对上述公司的持股已经认可了其收入预期。因为大众在供应链管理上一直是严格规范的,所以很多本土汽车品牌对大众供应商采取了“takenism”,大众自己的新能源汽车全球销售目标达到了几千万。如果这家公司成功进入大规模供应链体系,就意味着它向锂电池巨头迈出了关键的一步,未来的空间将是巨大的。

之前我们投资了一家电子设备制造企业。三年时间,这家公司从R&D转向量产周期,利润从1亿增加到10亿。我们对这样的公司很感兴趣。上述目前投资的锂电池公司在放量前夕,一旦崛起,我们认为其市值有可能增加到2000亿或3000亿。

目前, 《红周刊》 :市场正处于“流动性周期”。这是否意味着核心资产将维持溢价?的估值

彭旭:,答案是肯定的。从股市流动性来看,目前股市流动性的基数很大。随着社会财富从房地产等领域向股市转移,未来只会保持稳定的增长,而长期的流动性基本会在股市中结算,这是维持和增加社会财富价值的需求。作为世界第二大经济体,中国的全球流动性也会进来,所以我认为股市的流动性在目前和未来很长一段时间内都会保持相对充裕的状态。

核心资产基本上是每个行业排名至少第一第二的公司,至少是行业内核心领先的公司,这样才能称之为核心资产。领导可能有两种,一种是业务规模大的领导,销售收入可能达到上千亿甚至更多;另一个是几十亿几十亿的销售收入,总利润比较少,但是代表了未来一个新兴行业的核心。

目前,随着基金,等专业机构规模的不断扩大,核心资产的配置将会增加。在过去,基金的公开发行可能管理8亿元和10亿元,但现在有越来越多的数百亿元产品。中国十大基金管理公司管理的资产已经非常庞大。从包括指数基金,在内的基金,公开发行的角度来看,必须按照权重被动分配。无论是主动还是被动,大型机构基金都会与龙头结盟,核心资产的长期配置将是一个长期现象,这是基金投资管理的一个游戏规则事实上,2015年的熊市是投资理念的一个转折点。2015年以来,尤其是2018年以来,市场形成了所谓的核心资产牛市,我认为行业领袖将长期享受行业的估值溢价。

>长期把握消费、科技和制造龙头

“弱技术”特征的消费股尤佳

《红周刊》:您认为核心资产聚集在消费、科技、制造等领域。事实上,随着产业格局的变迁来看,核心资产也在发生变化。

彭旭:是的,消费、科技、制造是当前核心资产最集中的领域,这主要与我国当前经济发展阶段和构成主体有关。中国经济走过了靠盖房子、搞基建拉动的时代,2008年以后中国的经济结构就在显著转型,拉动经济增长的动力转向消费、科技与制造,所以这些领域一定是现在以及未来5~10年甚至更长时期核心资产最集中的领域。

科技确实有高迭代属性,特别是新的技术革命会带来残酷的淘汰过程,比如胶片相机、功能型手机等在数字技术和智能技术时代被迅速淘汰。跨省抓捕股票配资但不能因此否认这些技术曾经开创的时代,科技就是这样不断跃升的。

从投资角度来说,只要不存在被技术革新淘汰的风险的领域,就会持续诞生核心资产。全世界的龙头公司麦当劳、肯德基、可口可乐,它们并不存在被技术革新淘汰的问题,到今天依然是长盛不衰的。像中国的白酒,每年的投入就是一些粮食和水,与其他高资本开支、高研发投入的行业有本质的区别。

另外,医药、食品等其他消费行业,它们是相对比较稳定的,很难出现被技术革新替代的风险。

《红周刊》:对于您认为相对稳定的医药,当前需要抓紧哪类标的?

彭旭:医药还是看创新,创新药现在的毛利率都很高,而集采之后,传统的仿制药基本上再赚取暴利的可能性已经不大。创新药企通过研发,推出它的独家药品,同时市场又存在很大的需求,集采是很难去覆盖的。虽然创新药会面临一定的研发风险,投入大、回报周期比较长,但事实上,我认为这种风险对药企影响是较小的,而新药一旦成功推出,就会创造巨大的经济效益。创新药头部公司,虽然节后出现了一波剧烈调整,但近期多数都出现了强势的反弹,我认为,这种现象未来还是会持续。

《红周刊》:未来那些细分领域会诞生新的核心资产?

彭旭:随着一些新的领域出现,也会不断出现一些新的核心资产,当前社会进步非常快,产业也会不断的变革,像腾讯、阿里也就是近10年互联网经济推升出来的,包括现在的医美、电子烟等等。另外,像抖音,如果它上市了肯定是核心资产,它是社会发展造就的新产物,更代表了社会尤其年轻人主体生活方式的变革方向。

包括今日头条,过去我们都是看报纸、刷网页,但是现在我们每天所有的新闻几乎都是在今日头条这样的新媒体上获取,所以新的细分领域一定会有新的核心资产出现。这需要研究时代的变化以及新生事物的发展,但大的方向依然是在消费、科技、制造赛道。

中国制造业拥有全球比较价值

面板、汽车投资逻辑发生巨变

《红周刊》:您指出,要关注出海龙头企业,那么哪些领域具有世界比较优势?

彭旭:我认为最主要的还是会集中在硬制造领域。在中国过去经济高增长的过程中诞生了一批实力强大的制造业公司,经过一、二十年的行业积累之后,无论从技术、产品性能等各方面来讲,已经基本上可以跟国际并轨了。我认为中国未来最强的领域也是制造业,制造业里面有的是新型制造业,市场会把它定义为科技公司,但本质的核心逻辑还是制造业。

只要中国制造业能在技术上实现突破或者能够达到世界标准的水平,那么就是全球无敌的。像我国玻纤领域的头部公司,在技术上已经处在了全球领先的地位,它的市场占有率目前是全球第一。另外,在汽车玻璃领域,我国也诞生了世界级的头部公司。还有家电领域,家电之所以能胜出,原因之一在于中国的白电行业已经解决了压缩机这一核心部件的技术难题。

《红周刊》:我国有些智能安防品牌畅销全球,市场也给予了很高的溢价,您怎么看这些公司的未来价值?

彭旭:近年来全球安防市场的快速发展,为安防头部公司的崛起提供了肥沃的土壤,它现在不仅仅是一个简单的制造业企业,还是数据运营服务的提供商,它已经变成一个硬科技的公司。与某些“果链”公司并不相同,它不会依附于某一个品牌,所以自身成长性更强。

《红周刊》:公司最近调研了一家面板头部公司,面板行业是不是有一些新变化?

彭旭:我们判断,经过充分的全球竞争,面板行业格局慢慢地趋于稳定了。面板头部公司,过去因为持续不断的技术迭代以及资金的密集投入,导致利润表现很差。当行业格局稳定、集中度提升,头部公司未来释放利润的能力会增强,利润率会显著提升,我认为面板头部公司目前已经进入了一个业绩“收割期”。

从估值角度来看,相较于其他核心资产,面板头部公司的估值是偏低的(20多倍),这种较低的估值也是一种优势。市场之所以给予较低的估值,主要原因可能是市场认为面板行业还是存在一定周期性。我认为,面板产业的周期波动性大概率会随着产业格局的逐步稳定而减弱,当头部公司的盈利能力迈上了一个新的台阶并且还能持续保持,它的估值大概率会提高。

《红周刊》:您刚才提到了汽车玻璃,那么汽车行业孕育怎样的机会?

彭旭:如果以传统汽车来看,它的估值可能很难再提升了,未来的投资机会我认为主要会围绕新能源汽车、智能汽车的制造生产以及配套的产业链领域,会更多的集中在汽车的创新领域。如果未来20年后,全球百分之六、七十的传统汽车要替代成新能源汽车,那会是一个新的市场,必然会带动所有的新能源汽车相关配套领域市场的增长,几乎等同于汽车产业推倒重来,这个市场显然会非常庞大。

新能源汽车会是未来几年里全球经济中的一个亮点,也是一次体量巨大的产业升级——就像苹果的横空出世,带来手机的革命,新能源汽车是汽车产业的一次全新的技术升级。我认为电动车的时代才刚刚开始,只要这个趋势存在,我认为新能源汽车整个产业链里面核心的资产都可以长期配置。当前来看,动力电池领域已经出现了万亿市值体量的公司,未来我认为整车等领域的头部公司也有很大可能会迈向万亿市值。

(本文已刊发于4月24日《红周刊》,文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)


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