「期票是什么」浮亏最高40%!上市银行溢价定增挣钱太难 谁该背锅?

(原标题:浮亏最高40%!上市银行溢价定增挣钱太难 谁该背锅?)近期,华夏银行抛出的200亿元定增方案被广泛关注。根据公告,该行拟发行股份不超过15亿股,以此估算,每股发行价格或为13.33元,而定增

「期票是什么」浮亏最高40%!上市银行溢价定增挣钱太难 谁该背锅?

(原标题:最高浮动亏损40%!上市银行在溢价赚更多的钱太难了)

最近,华夏银行的200亿元定增计划在关注被广泛采用

根据公告,该行计划发行不超过15亿股股票。根据这一估计,每股发行价格可能为13.33元,而华夏银行的收盘价在计划发行当天为6.35元。溢价近110%的固定收益从来没有在出现上市银行的固定收益中出现过。

但实际上二级市场的价格由于股价低而低于固定价格,这是近年来上市银行普遍需要面对的“尴尬”。自2016年5月以来,A股共有12家上市银行完成了固定增资,其中7家由溢价发行

另一方面,对于参与银行定增的投资者来说,板块严重的估值分化也使得认购收益呈现“冰与火”。上述12家上市银行中,共有8家银行的固定收益认购人仍处于浮亏状态,其中浮亏20%甚至40%的情况很多;与此同时,也有个别银行在一年内增加了订阅量,使收入翻了一番。

“不得已”的溢价定增

尽管近年来银行股在溢价和破净的上涨已成常态,但华夏银行的增持计划仍在关注引起广泛关注

根据计划,本行计划发行不超过15亿股股票,共募集不超过200亿元人民币,在发行人认购后6个月内不能转让。发行价格不得低于定价基准日前20个交易日的股票交易平均价格的80%,以及在最新财务报告中返还给母公司的普通股股东每股净资产。

如果募集资金总额的上限直接除以拟发行发行股票,股票数量的上限,则每股发行价格约为13.33元,是该行发行计划当日收盘价的两倍多。在溢价如此大的涨幅从来没有出现在此前的上市银行中涨幅大。

对应于固定涨价,更关键的是找到愿意以高溢价参与固定涨价并主动“买套”的发行对象。华夏银行的定增计划,说明发行目标目前还没有确定。

招商证券首席银行分析师廖志明认为,银行作为国有金融机构,在提价方面存在约束,而股东愿意与溢价一起参与高提价,从长期战略合作业务的角度支持银行的发展和转型。

事实上,自2003年在A股上市以来,华夏银行已经完成了两次高溢价的增持,溢价利率在上市银行增持案例中位居前列。

2008年10月,华夏银行完成固定增资115.6亿元,向股东首钢集团、国家电网、德意志银行发行7.9亿股,发行价14.62元。当时华夏银行的二级市场价格只有7元左右。

2019年1月,华夏银行完成固定增资292.36亿元,向首钢集团、国家电网英达公司、北京投资公司发行25.65亿股,发行价11.4元,比当时二级市场价格高出约53%。当时投入149亿元参与银行定增的北京投资公司,扣除至今持有的股息收入,仍亏损约60亿元。

认购收益“冰火两重天”

记录了巨额浮亏的北京投资公司并不是唯一一家仍处于浮亏状态的银行增加认购。

数据显示,自2016年5月以来,A股共有12家上市银行完成了固定增资,共筹集资金2600多亿元。其中,8家银行的固定收益订户仍处于浮亏状态。

具体来说,华夏银行上一轮溢价发行的三家认股人目前有40%的浮动亏损;2017年底,北京银行共向7家认股人发行约24.1亿股,浮亏也接近20%。

此外,郑州银行和贵亚银行

与此同时,个别银行的一些固定收入用户也在短时间内赚了不少钱。其中,杭州银行于2020年4月完成固定增资71.6亿元,向市财政局、红狮控股集团、苏州高辛及其子公司苏高科发行8亿股。虽然发行价比二级市场价格高出近20%,但最新收益率已经超过90%。

有趣的是,作为认购者之一,苏高辛参与杭行溢价当时的固定收益增加也引起了投资者的质疑,称该公司“明明可以在二级市场增持,却坚持高价参与固定收益增加”。

对此,当时苏州高辛书记在互动平台上回应称,公司参与杭行进一步优化产业结构,在创新房地产业务为公司提供绩效支持的同时,也获得了长期投资回报,提高了整体竞争力和抗风险能力,推动了“房地产投资”双轮驱动价值体系的形成。

此外,宁波银行2017年4月推出的80亿元定增计划虽然修改了4次,调整了几次,但直到2020年5月才最终完成,但12家发行人获得的浮动利润已经完全覆盖了投资成本,最新收益率约为109%。

银行股估值分化显著

许多受访分析师认为,近年来上市银行固定用户投资回报的巨大差异在一定程度上受到固定价格和二级市场价格差异的影响。

数据显示,在订户仍处于浮亏状态的8家上市银行中,共有5家是由溢价,发行的,尤其是华夏银行、桂阳银行、郑州银行和农业银行。

另一方面,银行固定用户的“冰与火”更受近年来上市银行业绩和估值大幅分化的影响。

根据CICC前期研究报告,2015-2019年是银行股第一轮业绩和估值分化周期,主要来自宏观经济、金融监管和技术进步等外部环境变化,银行资产负债表精细化管理要求提高。

在此期间,尽管A股列出了白银,

行数量由16家大增至38家,但银行股大面积“破净”成为常态,目前仍处于“破净”状态的银行达31家。与此同时,个别银行已率先卡位,无论是业绩还是估值都占据头部银行位置。

前述研报认为,规模先发优势、存量资源禀赋和公司治理效率决定了机构间分化趋势将延续甚至更加显著。

该研报同时指出,当前时点是新一轮业绩和估值分化的起点,头部银行将进入新型增长阶段,表现为利润增长保持在10%~20%,非息收入占比接近50%,以净资产收益率(ROE)为代表的盈利能力继续提高至20%以上。此外,损益表的重构将带来股票杠杆f优选简配资头部银行估值体系由市净率(P/B)估值到市盈率(P/E)估值的切换。

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