「在线教育股票龙头股票」银河基金杨琪:拥有定价权的白酒和医美,是成瘾性消费重点关注方向

(原标题:银河基金杨琪:拥有定价权的白酒和医美,是成瘾性消费重点关注方向)红周刊 记者 | 张桔成瘾性消费行业,它的财务表现是可以持续的,这类公司如果能通过品牌力的提升带来产品定价权的话,是可以关注的

「在线教育股票龙头股票」银河基金杨琪:拥有定价权的白酒和医美,是成瘾性消费重点关注方向

(原标题:银河基金杨琦:有定价权的白酒和医美是关注上瘾消费的焦点)

红周刊 记者 | 张桔

成瘾性消费行业,其财务表现是可持续的,如果这类公司能够通过品牌力的提升带来产品定价力,那么就可以向关注,方向发展,典型的有白酒和医美。此外,在大消费领域,复合调味品也值得长线和关注

近年来,大消费轨道成为赢得公募的关键,基金公司将白酒和医药放在了前所未有的重要位置。其中,很多基金的女经理因为对消费的敏锐观察而走在投资的最前沿,比如银河基金的杨琦就是其中之一。

从基金网每天的数据来看,杨琦主管的银河很漂亮,也很优秀,他的A级份额目前工作回报率在180%左右。本周,在基金,有4年管理经验的基金,经理接受了《红周刊》记者的独家采访。杨琦说:“我会沉迷于关注,的消费行业,其财务表现是可持续的;如果这样的公司能够通过品牌力的提升带来产品定价力,那就可以向关注,的方向发展,典型的就是白酒和医美。”

她进一步解释说:“对消费品的大量投资是对人性的洞察。我们不能坐在办公室里靠想象去投资消费品,还是要从生活的点点滴滴中去捕捉和观察,去发现自己能理解的投资机会。同时,我们需要将公司的产品和服务与真实的消费者需求和生活场景相结合。”

下半年关注新兴产业新龙头公司

《红周刊》 :经历了前两年的核心资产热潮后,二级市场的热点板块,今年频繁轮换。对此你怎么看?

经过2019年和2020年连续两年相对较高的投资回报,杨琪:.相应投资目标的估值一直处于相对较高的位置,原因是机构投资者的长期投资理念渗透其中。因为看好自己的长期表现,所以愿意给溢价估值,同时相关基本面的短期增长率各不相同,但整个行业的长线逻辑并没有改变。因此,人们对短期波动相对悲观,导致一些核心资产处于相对较高的估值位置,这反映了机构投资者的长期乐观。

今年年初可能有人会认为,经过去年的疫情,今年经济肯定会好一些,所以春节前的市场表现是光明的。然而,假期过后,大家开始担心,随着疫苗接种和经济复苏,出现,的流动性将会收紧,流动性将会再下降一轮。在大家最悲观的时候,市场又开始企稳。5月底,很多消费资产仍在新高附近,年内大部分龙头公司的波动可能在零上下区间。总之,投资者需要淡化这种上下奔腾的过山车般的波动。

《红周刊》 :,鉴于目前市场的新变化,下半年你的投资理念会有哪些修改?

对于流动性将如何发展,以及今年下半年疫情将如何演变,杨琪:有不同的预期。我尽量淡化对特别宏观事件趋势的预测。总的来说,我认为今年应该降低预期回报率。如果有一定的绝对收益率,应该是比较好的结果。

对于普通投资者来说,个人资产配置适合用一些不急需的资金进行长期投资。实践和数据证明了这一点。当然,我不建议你用短线思维来做出极端的判断。无论是进攻还是防守,我觉得都要有长远的投资理念。

二线白酒全国性突围才是破圈重点

你如何看待近年来 《红周刊》 :流行的酒类运动?它目前估值不低!

我们一定要把杨琪:,白酒的高估值细化,因为即使都是白酒,今年一线白酒和未来二三线白酒的表现还是很碎片化的,出现整体表现是分化的。对比2019年,我们看看两年的复合收益,考察一下他们的快速增长是否含水。事实上,虽然有些公司估值很高,但我们发现这些公司符合增长特点,即这两年保持了30%以上的复合增长率,渗透率相对较低,因此高估值也隐含着大家对未来市场潜力的预期。

其实白酒资产是需要看透的,本质是普通人在追求消费升级。具体来说,在吃喝消费方面,高净值个人的预算不受经济影响,相关企业的财务表现也很稳定。如果这类资产是在一个延长的周期内看到的,那么它们仍然是一个相对较好的可以跨周期的资产组。

《红周刊》 :,请多说话。

杨琪:白酒有其自身的品类特殊性,如高档白酒越陈越香、具有社会属性等。从全球比较优势来看,它具有中国文化的独特特征,可以避免外资竞争。从财务数据来看,相对较低的固定资产投资在毛利率上既稳定又高,从竞争格局来看是清晰稳定的。正是这些特点使得白酒被大家关注。其实消费品的一个特点就是可以创造需求,产品品牌的生命力可以延续。当然,如果周期性的供需矛盾过度,短期风险就会累积。

白酒不是量的问题,是价格的问题,重点是企业的现金流。事实上,近年来白酒的总消费增长率并不高,但随着价格带的上移,“少喝多喝”已经成为共识。虽然量可能增长不快,但是价格会上涨,然后利润率会超过收益。如果长期形成复利效应,可能会获得可观的投资回报。

最近, 《红周刊》 :二线白酒的上升势头已经超过一线白酒。这正常吗?

杨琪:

ong>一部分人看好二线酒的逻辑在于体量比较小,它们的一些高端酒推出来的量级可能就是几百吨量级。如果说看好二三线酒的弹性,比如在不同地区进行销售时,只要能有一个渠道的推力来帮助卖,第一轮的逻辑是无法证伪的。

但是这些品牌未来大家还喜不喜欢,可能现在还不是考验的时候,大家只是看短期它的销售增速是否很高,然后未来能否成为一个全国品牌,个人判断,很多公司未必能成为一家真正全国化的公司。

《红周刊》:白酒板块未来的发展前景如何?

杨琪:我觉得当前白酒的基本面还是比较稳健的,因为我是经历过2013年的行业低谷,当时白酒的扩张可能走在了需求的前头,那个时候的高端就是渠道铺库股票杠杆利息有名杨方配资存,真实的消费力是靠三公消费去承接的,老百姓在很多商务场合并不常见高端白酒,它的客群是单一的。但是经历过那一轮洗牌之后,行业发展得还比较扎实,白酒产业的受众群体还是在扩张的。

但是我觉得投资永远没有完美的,比如又便宜又好、大家都很喜欢、同时估值杀到地板这一场景很难出现,投资者可以在中间做一个权衡。

医美走红源于爱美逻辑爆发

《红周刊》:在医药股配置上,我们注意到您似乎很偏好医美赛道?

杨琪:在医美这条赛道上,其实2015、2016年很多上市公司并购的时候,大家已经研究过一轮医美了,也就是说医美并不是一个全新的概念,只是当时缺乏标的,行业格局还不是很清晰罢了。

当时,我也在关注医美行业,因为参照韩国医美行业发展来看的话,我觉得中国医美行业的发展道路可能会有相似之处,原因有几点:第一个层面就是从消费观念来看,很多人的爱美意识是在觉醒的。我看消费可能淡化宏观的影响,我更多的关注社会当中消费观念带来的一些深远的影响。

第二个层面就是在我的底层框架逻辑里,爱美是一种本性。我会关注长周期的一类资产,比如说医美,从需求的本源来看,即然没有人会拒绝变美,变美需求就是一种持续的高阶的需求。

第三个层面是从科技进步来看,随着爱美习惯的养成,再加上互联网医美知识的普及,导致了如今医美产品的丰富度在逐年提升。

《红周刊》:您觉得投资者如何才能在医美赛道找到好标的?

杨琪:以前想投这一产业找不到具体的标的,其中好多公司可能比较杂,都是转型而来的,也不是行业里发展靠前的企业。我当时去布局这一行业中刚上市的某家公司,我觉得它是好赛道里面能够做出好产品的,然后管理有差异化有竞争力的一家公司,我才选择买入该股。后来发现自从前年另一家公司上市开始,医美的热潮愈演愈烈,再加上今年这种标的越来越多之后,大家就会从整个产业链里面挖掘,最终还是每个人去选择自己认为最有竞争力的公司。

《红周刊》:除去白酒和医美,大消费领域您还看好哪一个细分赛道?

杨琪:我还看好复合调味品,以前酱油替代了盐和味精的结合,在烧菜时,你会发现少放盐和少放味精同时可以实现,因为酱油替代了这两类功能,它是一个初级复合调味品。但是发展到现在有高等级的复合调味品,类似金汤肥牛和酸菜鱼这类高难度的菜品,现在已经有厂家帮老百姓做了其中一部分。

其实他们本质上也在切换调味品赛道,市场可能现在有的品种比较单一,没有出现产品线特别全的公司,同时日常生活能够高频使用的产品可能还比较少,所以如果有一类复合调味品的话,意味着稍微学一点烹饪知识,只要按比例去分配食材和复合调味品按比例去搭配就可以完成,大大降低了从业的门槛。此外,大家比较关注的预制菜,其实他们也是在替代调味品,这一产业正在迭代更新。

(本文已刊发于6月26日《红周刊》,文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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