股票配资-招商轮船股票行情:3Q业绩预告略超预期 关注四季度干散货旺季表现

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公司宣布业绩预告:预计1-3Q20 实现归母净利润37.8 亿元至41.8亿元,同比增加423~479%,对应三季度盈利区间为7.3 亿元至11.3亿元,上年同期仅为2.5 亿元新债中一签能赚多少(未作统一控四川长虹股

股票配资-招商轮船股票行情:3Q业绩预告略超预期 关注四季度干散货旺季表现

公司公布业绩预测:预计1-3q 20将实现净利润37.8亿元至41.8亿元,同比增长423-479%,对应第三季度利润区间7.3亿元至11.3亿元,仅比去年同期增长2.5亿元(未经四川长虹股票统一管控下的合并调整),同比增长195-356%。我们认为第三季度的业绩略超预期,主要是:1)国际干散货运输市场受到铁矿石、粮食等运输需求的强烈动员,业绩从上半年的低位大幅反弹(BDI指数上半年平均值仅为685点,板块散货损失6700万元;第三季度BDI平均1522点,我们预计散货板块是第三季度利润的主要孝道);2)虽然板块的石油运输现货市场运费率较低,但公司油汽车队在上半年锁定了更多的运营天数,处于相对较高的市场水平(下半年22.5%的运营天数在钟点停止,平均租金水平约为43,678美元/天)。与此同时,利用在全球运营的庞大船队,板块的石油运输在第三季度继续实现出色的计划收入。

关注要点

四序度的干散货季节值得期待。全球干散货船队现有订单与运力之比仅为6.5%,处于历史低点,交货压力降低;最近,旧船拆解速度加快,淡水河谷试图更换25艘VLOC石油转散装超大型矿石船,这将进一步减少可用容量。需求方面,钢厂在国庆时代主要消耗库存,有一定的补货需求,铁矿石出货需求可能得到支撑。我们建议四序度,关注旺季市场(BDI指数国庆期间一度涨至近2100点,现在调整回1900点):公司VLOC船队将锁定稳定收益,但好望角等船舶将享受运价的弹性。2018年和2019年,BDI的平均值为1352点。公司干散货船队分别盈利7.5亿元和7.3亿元(减值损失加回),2019年毛利30%。然而,目前的船队规模更大(它收购了中外运海运的干散货船队),因此当运费率上升时,它可以获得更大的利润灵活性。

第三季度石油运输压力大,但公司实现了优异的利润,旺季比往年晚。第三季度是石油运输行业的传统淡季,原油堆到仓库,行业供需关系差,油轮运价承压。公司依靠完善的规划和战略(锁定运价高点)和船队规模优势(全球结构,把握阶段性和区域性机会),取得优异的回报。

受疫情影响,今年的旺季可能比往年晚,还没有开始。今年到目前为止,VLCC的旧船还没有拆解,这主要是受运费高和拆船厂关闭的影响。但随着拆船厂的逐步开放,我们认为明年拆解有望加快,从而使市场供求关系恢复平衡。展望未来,VLCC的现有订单与产能的比率仅为7.3%。随着疫情的逐步控制和原油需求的恢复,航运需求将逐步恢复正常。我们仍然看好石油运输供需基本面的上行周期。欧佩克在关注的短期减产尝试和实施以及原油去库存化的进展。

估价和建议

暂时维持盈利前景,目前股价对应2021年1.2倍市盈率和7.9倍市盈率。

我们的表现一直优于行业评级和目标价8.71元,相当于2021年市盈率的1.6倍,上涨48%。

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