股票配资-皇马科技三季度业绩分析:3Q业绩符合预期 小品种业务增速高

横幅

近期公司披露2002666股票020 年前三季度业绩,实现营收13.6 亿元,下滑川财证券大智慧1.5%;实现归母净利润2.37 亿元,同比增加29.0%。对应三季度实现归母净利润0.93 亿元,同比增加42.0%,

股票配资-皇马科技三季度业绩分析:3Q业绩符合预期 小品种业务增速高

最近,该公司公布了2020年前三季度的业绩,实现收入13.6亿元,在川财证券大智慧;下降1.5%。归属于母亲的净利润为2.37亿元,同比增长29.0%。与第三季度相对应,归属于母亲的净利润为人民币9300万元,同比增长42.0%,业绩符合市场预期。

公司前三季度扣除的非净利润为1.7亿元,当期非经常性损益项目主要包括政府津贴(搬迁)和投资理财收入。受原材料和产品降价影响,公司前三季度毛利率小幅上升0.69ppt,至22.6%。除了公司财务支出受汇率动荡影响略有增加外,其他时间总体支出保持稳定。

在规划层面,前三季度大品种/小品种均价同比下降10.0%/9.3%。销量方面,前三季度大品种销量同比小幅下滑1.1%,小品种销量同比大幅增长14.3%,其中第三季度同比增长22.3%。公司小品种增长率保持良好水平。

成长中的趋势

小品种生产能力稳步释放和发展。公司未来的发展主要来自小品种。我们认为一个是板块,十三个小变种的连续放量,另一个是新领域的扩展。2019年底,子公司绿科安扩大生产7.7万吨,达到16.4万吨,产能瓶颈得到解决。我们认为公司会继续做大盘股业务,横向拓展新的偏向。需要强调的是,小品种的毛利率明显高于大品种近10个百分点,因此我们认为公司的毛利率和净资产收益率在出现将继续保持稳步上升的趋势

金九银十大品种,产销旺。受疫情影响,出现大品种的销量通常会逐季增长。前三季度销量分为1.1/2.4/3.1万吨。受原料EO价格震荡影响,大品种均价分为0.83/0.76/0.77万元/吨。

着眼未来,新材料的结构。与公司相比,皇马更注重聚醚产业链下游的高附加值产品结构,包括今年投产的8000吨聚醚氨和5万吨MS树脂。参照西欧等蓬勃发展的市场MS胶的增长,我们认为中国市场有十倍以上的增长空间,而皇马有望成为国内第一家生产MS树脂的企业,价格4万元/吨,投产后有望实现20亿元的收入。

利润前景和估值

我们维持公司2020年-及2021年净利润3.1/4亿元的预测,当前股价相当于2020/2021年市盈率的25/19倍。保持优异的行业评级。排除股本,上涨的影响,我们维持目标价23.1元,相当于2020年市盈率的30倍,与当前股价相比上涨21%。

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